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投資建議本周繼續重點推薦海螺水泥，華新水泥，中國巨石，北新建材和兔寶寶1、北方迎來錯峰生產，南方水泥供需格局向好，價格再次全面上漲：11月15日起，北方將全面進入錯峰生產周期，且南方局部區域因環保和能耗壓力，企業也有階段性受限，華東地區將迎來年前最好的供需格局，企業繼續推漲價格。根據我們最近對海螺水泥的調研，11月初，公司日發貨量突破100萬噸，創歷史新高，且目前華東地區低庫存，熟料價格堅挺，未來仍有漲價空間，同時，公司骨料資源屬性凸顯，盈利能力突出，未來有望成為新的業績增長點；我們認為，海螺四季度將實現量價齊升，環保及能耗壓力或帶來新的預期差，繼續推薦重點推薦海螺水泥，其次關注彈性標的華新水泥。2、短期來看，經過市場前期調整，目前兔寶寶估值已經相對合理，前三季度公司營收規模仍保持65%左右的增速。受益于下游定制家具興起，人造板行業有望迎來新一輪整合，目前公司作為行業小龍頭，隨著品牌價值的不斷提高，銷售規模仍將保持快速增長，建議重點關注。3、從中線配置來說，我們重點推薦中國巨石和北新建材。巨石四季度業績有望繼續超預期，埃及三期4萬噸點火后，業績貢獻主要在四季度，目前海外銷售勢頭良好，盈利水平高于國內。而明年將新增22萬噸左右的產能，保證行業市占率，九江基地技改完成后，生產效率將繼續提升，毛利率將繼續維持高位，未來將進入估值與業績雙升周期；北新建材是國內石膏板龍頭，目前總產能為21.6億平方米，市占率接近60%。公司產品三季度進行了提價，帶來業績大幅增長，四季度價格將維持高位，全年業績彈性巨大。中期來看，隨著京津冀裝配式建筑的推行及雄安新區一系列政策的推出，有望帶來石膏板作為隔墻的巨大增量，未來催化劑將持續釋放，成長性十足。行業點評北方迎來錯峰生產，南方供需格局向好：本周全國水泥市場價格繼續上揚，均價為348.13元/噸，漲幅為0.9%，其中32.5標號水泥均價為332.93元/噸，42.5標號水泥均價為363.33元/噸。價格上漲地區有河北、河南、江西、湖北、廣東、云南和貴州等地，幅度15-30元/噸；無下跌區域。11月上旬，國內水泥市場供需關系保持良好，水泥價格在高位繼續提升。11月15日起北方地區將全面進入錯峰生產周期，且南方局部區域因環保和能耗壓力，企業生產也有階段性受限，所以良好的供需關系仍將維持，水泥價格也將會保持穩中向上的趨勢為主。玻璃價格繼續上漲，預計后市穩中有升：本周玻璃現貨市場整體走勢較未平穩，除局部地區價格有零星調整外，多數地區生產企業以穩價出庫為主。沙河地區因環保因素放水三條生產線對市場影響較大，局部地區供需矛盾得到了暫時的緩解。但由于沙河地區本周連續三天的限行，使得目前關停生產線的效果尚未顯現。當前北方地區隨著天氣的逐漸轉冷，市場需求開始出現了較為明顯的下降趨勢，而南方地區也在北方走勢逐步趨弱的背景下，產銷態度逐漸謹慎。無堿池窯市場穩價運行，中堿紗市場短期趨穩。無堿紗市場：本周無堿粗紗市場持續走穩。國內主要池窯企業整體出貨相對平穩，雖即將進入傳統淡季，但受下游終端應用領域廣的影響，近期，各企業下游訂單表現穩定，目前無堿纏繞直接紗主流成交價格在4700-4900元/噸。隨著泰山玻纖新窯線的點火投產，整體產量略有增加，但中小型生產企業仍處于關停狀態，下游訂單轉移到池窯企業，中國巨石、泰山玻纖、山東玻纖、重慶國際等廠家無堿纏繞直接紗貨源較緊缺。長線來看，無堿池窯粗紗價格仍存上調預期，但現階段價格上調空間有限。中堿坩堝紗市場：本周中堿玻璃纖維紗市場維穩運行。成本面來看，內蒙古赤峰中堿玻璃球窯線仍處調試狀態，整體產量縮減，但貨源供應尚可，目前中堿玻璃球價格1600元/噸出廠高位支撐走穩，供應面看，中堿紗市場本周價格無變化，中堿直紡紗市場受下游訂單影響，供需尚可，預計短期內中堿紗價格或持穩運行。電子紗市場：本周池窯電子紗市場價格維穩，國內電子紗G75主流成交價格在13500-14000元/噸。雖國內主要池窯電子紗廠家貨源仍緊俏，一定量廠家自用織布，但下游加工企業相對穩定，電子布價格亦無調整意向，預計短市價格持續走穩。風險提示原材料價格大幅上漲，水泥錯峰生產不及預期，房地產投資下滑□.黃.俊.偉　.國.金.證.券.股.份.有.限.公.司

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